Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли)






Скачать 310.76 Kb.
НазваниеФинансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли)
страница1/2
Дата публикации12.10.2013
Размер310.76 Kb.
ТипАвтореферат
top-bal.ru > Экономика > Автореферат
  1   2

На правах рукописи




Арбекова Анна Владимировна



Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли)

Специальности: 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит»


08.00.14 «Мировая экономика»

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени


кандидата экономических наук

Москва – 2009 г.

Диссертация выполнена на кафедре «Мировая экономика и международные финансы» ОУП Академии труда и социальных отношений.
Научный руководитель – доктор экономических наук

БУРЛАЧКОВ Владимир Константинович
Официальные оппоненты – доктор экономических наук,

профессор

ПИЛИПЕНКО Ольга Ивановна

кандидат экономических наук,

ДАВТЯН Георгий Микаелович
Ведущая организация – Федеральное государственное образовательное

учреждение высшего профессионального

образования Российская академия государственной службы при Президенте

Российской Федерации

Защита состоится 04 февраля 2010 г., в 12 час. на заседании диссертационного совета Д 602.001.03 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук при Академии труда и социальных отношений по адресу: 119454, г. Москва, ул. Лобачевского, д.90.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Академии труда и социальных отношений

^

Автореферат разослан «30» декабря 2009 г.



Ученый секретарь

диссертационного совета

кандидат экономических наук,

доцент В.Т. Стрейко

^ I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ



Актуальность темы исследования определяется усилением значимости внешнеэкономической инвестиционной деятельности для обеспечения конкурентоспособности российских кондитерских компаний в условиях мирового экономического кризиса. Зарубежные инвестиционные проекты позволяют производителям кондитерских изделий решать широкий круг стратегически важных задач. Поэтому отечественные кондитерские компании в целях укрепления и повышения на международном рынке ценовой конкурентоспособности своей продукции, при сохранении ее высокого качества, заинтересованы в осуществлении зарубежных инвестиционных решений именно в современных условиях.

В настоящее время остро обозначились проблемы оценки финансовой эффективности и определения рискованности внешнеэкономических инвестиционных проектов. Данные проблемы вызваны удорожанием капиталов, отсутствием так называемых «длинных» денег, угрозой ускорения темпов инфляции, усилением страновых рисков вследствие обострения политических и социальных конфликтов, а также трудно прогнозируемыми изменениями валютного курса, что способно снизить рентабельность инвестиционных проектов. Это выдвигает проблему поиска таких источников и методов финансирования, которые были бы максимально результативны в условиях кризиса как для реализации конкретного проекта за рубежом, так и для увеличения рыночной стоимости компании-инвестора.

На реализацию зарубежных инвестиционных проектов кондитерских компаний влияет отраслевая специфика, которая предопределяет необходимость разработки отраслевой методики подготовки и оценки внешнеэкономических инвестиционных проектов.

^ Степень научной разработки проблем финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов определяется высокой практической востребованностью этих исследований.

В основе исследования лежат работы ведущих российских специалистов: С.О. Аширова, А.А. Барабаша, В.К. Бурлачкова, Н.Н. Гриценко, М.А. Давтяна, А.Г. Ивасенко, Л.Л. Игониной, В.Ю. Катаносова, М.И. Кныша, А.М. Ковалевой, М.Г. Лапусты, А.О.Мамедова, Н.И.Морозко, Д.С.Морозова, Е.Г. Непомнящего, Я.И. Никоновой, Б.А. Перекатова, М.В. Петрова, О.И. Пилипенко, Ю.Н. Попова, К.В. Рзаева, И.Н.Рыковой, Л.Г. Скамай, В.Ф.Терентьева, Ю.П. Тютикова. В работе использовались исследования зарубежных экономистов, посвященные теоретическому и практическому анализу стратегических решений финансирования инвестиционной деятельности: Г. Бирмана, Р. Брейли, Ю. Бригхема, Л. Гапенски, А. Дамодарана, Л. Крушвица, Р. Пайка, С. Майерса, Б. Нила, М. Портера, С. Шмидта и другие.

В исследованиях отечественных экономистов основное внимание уделяется теоретическим аспектам системы финансирования, анализу источников и методов привлечения финансовых ресурсов.

В работах зарубежных авторов представлен глубокий анализ многих аспектов данной проблемы применительно к задачам оптимизации источников финансовых ресурсов, оценки зарубежных инвестиционных решений и снижения рисков. Подробно анализируются инструменты и методы оценки инвестиций, исследуется соотношение риска и доходности инвестиций, изучаются способы определения средневзвешенной стоимости капитала.

Однако в большинстве работ остаются без внимания анализ факторов, оказывающих влияние на выбор источников и методов финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов; особенности оценки эффективности и проблемы финансирования в условиях мирового экономического кризиса, отраслевая специфика и отраслевые стандарты составления и оценки зарубежных инвестиционных решений.

В связи с этим представляется необходимым комплексное исследование системы финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов на примере компаний кондитерской отрасли в условиях мирового экономического кризиса и экономической ситуации в РФ. Такой подход позволяет:

  • выявить особенности, возможности и потребности кондитерской отрасли, влияющие на выбор источников и методов финансирования зарубежных инвестиционных проектов;

  • раскрыть актуальные проблемы финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов в условиях глобального кризиса;

  • провести анализ влияния источников и методов финансирования на доходность, уровень риска и чистую приведенную стоимость внешнеэкономического инвестиционного проекта, а также на хозяйственную деятельность инвестора и показатели его финансовой устойчивости;

  • выявить факторы, влияющие на разработку стратегии финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов.

^ Цель работы состоит в разработке теоретических подходов к обоснованию эффективности внешнеэкономических инвестиционных проектов и практических рекомендаций по их реализации в кондитерской отрасли.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

  • раскрыть концептуальные основы разработки и реализации внешнеэкономических инвестиционных проектов позволяющие решать задачи создания производственной базы за рубежом в целях устойчивого обеспечения российской промышленности, в частности, кондитерской отрасли сырьевыми ресурсами, не производимыми на территории России;

  • установить специфические факторы, оказывающие влияние на определение ставки дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта и его чистую приведенную стоимость;

  • определить отраслевые факторы, оказывающие влияние на выбор оптимальных форм финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов в кондитерской отрасли;

  • провести комплексное исследование финансовых, страновых и отраслевых рисков внешнеэкономических инвестиционных проектов, реализуемых кондитерскими компаниями в условиях мирового экономического кризиса с целью их систематизации и учета в расчетах чистой приведенной стоимости;

  • исследовать методы определения средней ожидаемой доходности и уровня риска в целях определения оптимального способа расчета предельного уровня риска внешнеэкономических инвестиционных проектов;

  • определить особенности разработки и оценки внешнеэкономических инвестиционных проектов;

  • выявить специфику осуществления внешнеэкономических инвестиционных проектов в условиях мирового экономического кризиса;

^ Предметом исследования выступают экономические отношения, складывающиеся в ходе финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов.

Объектом исследования является система финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов.

^ Методологической и теоретической основой исследования являются диалектический метод познания, системный подход, сравнительный анализ, метод аналогий, методы определения вероятности, научное обобщение, статистический анализ, индуктивный и дедуктивный анализ, классификация и группировка, экспертные оценки, труды отечественных и зарубежных экономистов.

Сочетание различных методов позволяет обеспечить необходимую степень глубины и универсальности исследования, обоснованность его выводов.

^ Эмпирическую основу исследования составили: законодательные и нормативные акты Российской Федерации и региональных органов власти, данные Госкомстата РФ, материалы периодической печати по изучаемой теме, данные конференций, материалы Ассоциации предприятий кондитерской промышленности «Асконд», материалы промышленных компаний: ООО «Кондитерская фабрика «Волшебница», ОАО «Большевик», ОАО «Объединенные кондитеры», ОАО «Красный Октябрь», ОАО «Рот Фронт», кондитерский концерн «Бабаевский», ОАО «Воронежская кондитерская фабрика», ОАО «Кондитерская фирма «ТАКФ», ОАО «Благовещенская кондитерская фабрика «ЗЕЯ» и других.

^ Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

  • раскрыты концептуальные основы разработки и реализации внешнеэкономических инвестиционных проектов, состоящие в определении принципов и методов составления таких проектов и оценки их эффективности и позволяющие решать задачи создания производственной базы за рубежом в целях устойчивого обеспечения российской промышленности, в частности, кондитерской отрасли сырьевыми ресурсами, не производимыми на территории России;

  • установлены специфические факторы, влияющие на ставку дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта и его чистую приведенную стоимость, такие как: динамика обменных курсов, темпы инфляции в стране проведения инвестиций и в стране нахождения инвестора, способ учета валютного, странового и отраслевого рисков, источники и методы привлечения финансовых ресурсов, стоимость привлекаемых средств (в том числе процентные ставки на местных и зарубежных кредитных рынках), особенности налогообложения;

  • определены и раскрыты отраслевые факторы, оказывающие влияние на выбор оптимальных форм финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов в кондитерской отрасли: постоянная потребность в оборотном капитале, относительно короткий производственный цикл, позволяющий обеспечить значительную скорость оборачиваемости капитала, возможность использования «брендового» инструмента, ориентация деятельности создаваемой в рамках инвестиционного проекта новой компании на внутренний и международный рынки;

  • разработана система рисков внешнеэкономических инвестиционных проектов, предложены способы учета валютных, страновых и отраслевых рисков в расчетах чистой приведенной стоимости, а также методы их минимизации;

  • приведено математическое обоснование способности внешнеэкономического инвестиционного проекта не увеличивать уровень риска в рамках инвестиционного портфеля компании-инвестора при неблагоприятной экономической конъюнктуре;

  • предложено математическое обоснование возможности допущения более высокого уровня риска внешнеэкономических инвестиционных проектов по сравнению с национальными проектами компании (при сохранении на одинаковом уровне риска всего инвестиционного портфеля);

  • раскрыты специфические признаки внешнеэкономических инвестиционных проектов, связанные с особенностями расчета требуемой доходности, рискованности и финансовой эффективности, которые предполагают учет прогнозов обменного курса на период реализации проекта и различий в налоговых законодательствах страны инвестора и страны осуществления инвестиций;

  • выявлены особенности внешнеэкономических инвестиционных проектов в условиях мирового экономического кризиса, сопряженные с: удорожанием капиталов; усилением страновых рисков вследствие обострения политических и социальных конфликтов; неблагоприятными и трудно прогнозируемыми изменениями валютного курса; темпами инфляции.

^ Практическая значимость исследования заключается в разработке:

  • отраслевой методики подготовки и оценки внешнеэкономических инвестиционных проектов компаний кондитерской отрасли, которая учитывает особенности, потребности и возможности данной отрасли, отражает специфику внешнеэкономической деятельности и строится на единых стандартах составления внешнеэкономических инвестиционных проектов, обоснования их финансовой эффективности и доходности, анализа рискованности;

  • метода определения предельного уровня риска зарубежного инвестиционного проекта, позволяющего соизмерять риски альтернативных внешнеэкономических инвестиционных проектов;

  • рекомендаций по снижению финансовых, отраслевых и страновых рисков при реализации внешнеэкономических инвестиционных проектов в кондитерской отрасли.

^ Апробация работы и использование результатов. Выводы и рекомендации данной работы могут быть использованы Департаментом государственного регулирования внешнеторговой деятельности Минэкономразвития России, Департаментом регулирования агропродовольственного рынка, Торгово-промышленной палатой РФ, НИИ кондитерской промышленности, Ассоциацией предприятий кондитерской промышленности АСКОНД, инвестиционными аналитиками, специалистами по ВЭД, финансовыми менеджерами, консультантами, при финансировании внешнеэкономических инвестиционных проектов компаний кондитерской отрасли. Работа также может использоваться учебными заведениями при преподавании дисциплин «Финансы» и «Финансовый менеджмент», «Инвестиционное проектирование». Наиболее важные научные положения и результаты исследования докладывались и обсуждались на научно-практической конференции: «Интеграция России в мировую экономику» (Москва, АТиСО, 2009).

Основные положения и выводы диссертации опубликованы в научных статьях общим объемом 3,3 п. л.
^ II. СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

Первую группу проблем, исследуемых в диссертации, составляют теоретические аспекты финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов, а именно: специфические признаки разработки и оценки внешнеэкономических инвестиционных проектов для целей финансирования, особенности внешнеэкономических инвестиционных проектов в условиях мирового экономического кризиса, а также специфические факторы, оказывающие влияние на определение ставки дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта и его чистую приведенную стоимость.

В условиях мирового экономического кризиса усилилась роль внешнеэкономической инвестиционной деятельности российских кондитерских предприятий, продиктованная борьбой за сохранение конкурентоспособности. Инвестиционная деятельность является важнейшим условием развития кондитерской отрасли пищевой промышленности, социальная значимость которой непосредственно связана с сохранением и увеличением рабочих мест, с удовлетворением насущных потребностей населения, поскольку производство продуктов питания в должном качестве и необходимом количестве по доступным для большинства граждан ценам непосредственно отражается на уровне жизни населения, его благосостоянии и социальном самочувствии.

Внешнеэкономические инвестиционные проекты позволят решить кондитерским компаниям широкий круг стратегически важных задач, таких как: получение доступа к источникам сырья, минимизация валютных рисков, диверсификация бизнеса как в рамках одного вида товаров, так и в отношении вхождения в смежные отрасли, а также сокращение торговых издержек за счет размещения производств в странах с относительно недорогой рабочей силой или с сырьевыми ресурсами, за счет наличия налоговых льгот, за счет получения преимуществ внутреннего перемещения ресурсов по ценам, позволяющим уменьшить налоговые платежи. Поэтому отечественные кондитерские компании, принимая решения о прямых зарубежных инвестициях должны исходить из задач долгосрочного развития данной отрасли. Это определяет специфику внешнеэкономических инвестиционных проектов компаний кондитерской отрасли, которая связана с заинтересованностью в высококлассном сырье, с потребностью в значительном оборотном капитале (для закупки сырья, составляющего 75% от себестоимости готовой продукции), с использованием брендов, с необходимостью диверсификации бизнеса и вхождением в смежные отрасли.

По причине того, что оценка внешнеэкономических инвестиционных проектов, в отличие от национальных, содержит ряд специфических факторов, рассчитывая NPV и IRR для зарубежных проектов, целесообразно учитывать следующие особенности.

Во-первых, требуемую прибыльность компании-инвестора необходимо рассчитывать как в валюте инвестора, так и в валюте страны проведения инвестиций, поскольку зарубежные инвестиции предполагают осуществление капитальных вложений в валюте, отличающейся от валюты получения доходов от проекта. Во-вторых, при определении чистой текущей стоимости (NPV) или внутренней нормы окупаемости инвестиций (IRR), денежные потоки, генерируемые проектом, выраженные в иностранной валюте, следует переводить в валюту страны инвестора на основании составленных прогнозов обменного курса на период составления проекта. В-третьих, анализируя внешнеэкономический инвестиционный проект, следует учитывать инфляционные/дефляционные процессы в стране проведения инвестиций, то есть изменение (рост/падение) среднего уровня цен. В-четвертых, проводя оценку внешнеэкономического инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы девальвации валюты страны инвестиций относительно валюты страны нахождения инвестора. Удорожание валюты страны нахождения инвестора относительно валюты страны вложения инвестиций влечет уменьшение доходности инвестиционного проекта вследствие неблагоприятной курсовой разницы при вывозе прибыли. В-пятых, следует принимать во внимание курсовые риски, возникающие при любых международных сделках в рамках проекта. Данные сделки требуют расчетов в иностранной валюте, которая конвертируется во внутреннюю валюту по определенному курсу. В-шестых, ставка дисконтирования должна учитывать страновый риск.

Таким образом, принимая во внимание особенности оценки внешнеэкономических инвестиционных проектов, можно сделать вывод, что они сопряжены со значительными рисками.

Финансовый кризис усиливает эти риски, что оказывает сильное влияние на реализуемость внешнеэкономических инвестиционных проектов. Общая нестабильная ситуация в банковском секторе, трудности кредитования негативно отражаются на обеспечении необходимого объема финансирования внешнеэкономических инвестиционных проектов. Повышение процентной ставки по кредитным договорам влечет снижение прибыльности проектов. Нестабильная экономическая обстановка в любой стране в той или иной мере порождает социальную напряженность, обострение политической конфронтации. Это влечет падение уровня платежеспособного спроса населения в стране, где осуществляется инвестиционный проект, что предопределяет трудности реализации производимой продукции. Глобальный экономический кризис в той или иной мере спровоцировал изменения общего уровня цен практически во всех странах. Поэтому при определении ставки дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта следует обращать внимание на прогнозируемые темпы инфляции в стране нахождения инвестора и в стране проведения инвестиций. Это связано с трудностями в отношении долгосрочных тенденций изменения цен на выпускаемую в рамках проекта продукцию и на ключевые статьи расходов. Особо стоит выделить возрастание валютных рисков, спровоцированных неустойчивостью валют. Удорожание валюты страны нахождения инвестора относительно валюты страны вложения инвестиций влечет уменьшение доходности инвестиционного проекта ввиду неблагоприятной курсовой разницы при вывозе прибыли.

Таким образом, в работе сделан вывод о том, что особенности внешнеэкономических инвестиционных проектов в условиях глобального кризиса связаны: с удорожанием капиталов по причине сохранения на кредитном рынке тенденции к увеличению «риск-премий»; с усилением страновых рисков; с неблагоприятными изменениями валютного курса; с трудно прогнозируемыми изменениями темпов инфляции.

Современные тенденции организации финансирования внешне-экономических инвестиционных проектов предполагают поиск оптимальных источников и форм привлечения финансовых ресурсов, главным критерием выбора которых является стоимость капитала. Каждый из источников имеет свои издержки привлечения, вследствие чего формируется стоимость капитала, складывающаяся из издержек аккумулирования собственных и заемных средств. Следовательно, стоимость капитала представляет собой средневзвешенную «цену» (WACC), которую уплачивает компания за пользование собственными и заемными средствами. Она определяется посредством расчета средней стоимости финансовых ресурсов, привлекаемых разными методами, и определения удельного веса каждого источника финансирования в пассиве баланса компании.

Стоимость заемных ресурсов зависит от процентных платежей по кредитам и займам, которые в мировой практике не облагаются налогом на прибыль. Это понижает стоимость заемного капитала и делает долговые источники финансирования привлекательными для компании-инициатора проекта, хотя и рискованными, так как погашение основной части долга и уплата процентов должны производиться независимо от успешной реализации проекта. В целях снижения риска, компания увеличивает долю собственных средств, проводя дополнительную эмиссию акций. При этом, стимулируя акционеров осуществлять вложения в собственные акции, она вынуждена обещать более высокую отдачу. Необходимо отметить, что цена привлекаемых ресурсов зависит от выплат из прибыли (например, дивиденды по привилегированным акциям) и ставок налогообложения. Таким образом, стоимость привлекаемых фирмой финансовых ресурсов зависит от уровня доходности альтернативных предложений по вложениям, от уровня риска и от источников финансирования.

Существуют расчетные модели определения стоимости капитала из различных источников, применение каждой из которых зависит от субъективных предпочтений менеджмента компании. Поэтому полученные результаты оценки могут существенно различаться. Следует учесть, что некоторые модели используются при условии наличия определенных допущений. Например, определение стоимости собственного капитала в рамках модели прогнозируемого роста дивидендов применима только к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. В условиях экономического кризиса затруднительно планировать постоянную величину прироста дивидендов, поэтому модель не может применяться при наличии значительной рыночной неопределенности. По этой причине не вполне корректно использовать расчетную формулу ценовой модели капитальных активов (CAPM: Capital Assets Price Model), так как она основывается на финансовых показателях компании за прошедший период, по которым вычисляется показатель риска (β) для данной компании.

Стоимость капитала компании, осуществляющей деятельность на мировой арене и реализующей зарубежные инвестиционные проекты, как правило, ниже по сравнению с компаниями, реализующими только внутренние проекты. Это объясняется несколькими факторами: доступом к более дешевым ресурсам, ввиду значительных денежных оборотов и наличия крупных активов, используемых в качестве обеспечения; возможностью использовать рынки различных стран, что повышает объем продаж и инвестиционную привлекательность фирмы; наличием общеизвестных международных брендов; диверсифицированностью деятельности, что позитивно отражается на финансовой устойчивости и создает более широкие возможности привлечения средств.

При финансировании зарубежных проектов помимо факторов, способствующих снижению стоимости капитала, существуют факторы, влияющие на увеличение его стоимости. Также важно принимать во внимание валютные и страновые риски.

Средневзвешенная стоимость капитала является одним из основополагающих критериев для определения ставки дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта. Некоторые компании дисконтируют зарубежные проекты по WACC. На наш взгляд, это не целесообразно, поскольку величина рисков по конкретным проектам может сильно различаться, что влечет изменение и в ставке дисконтирования. На рис. 1 показана линейная зависимость между величиной риска и требуемой доходностью.


Средневзвешенная стоимость капитала

Ставка доходности

Средневзвешенная стоимость капитала фирмы

Размер риска


Рис.1. Соотношение между риском, ставкой доходности и средневзвешенной стоимостью капитала.
В условиях глобального финансового кризиса ставка дисконтирования внешнеэкономического инвестиционного проекта должна быстрее окупаться и включать требования инвестора к размеру предполагаемого дохода от реализации проекта, а также премию за повышенные риски (поправку на риск). Это увеличивает требуемую доходности проекта.

Более целесообразно использовать ставку, сравнимую с той, которая применяется местными фирмами в стране проведения инвестиций, скорректированную на риск.

Таким образом, ставка дисконта является ключевым параметром для оценки эффективности внешнеэкономических инвестиционных проектов посредством применения группы динамических методов (NPV, IRR, PI), которые способны учесть страновые и финансовые, в том числе валютные, инфляционные, налоговые и процентные риски, а также высокую степень неопределенности в период глобального кризиса.

С учетом вышеизложенного, формула NPV для расчета эффективности внешнеэкономического инвестиционного проекта, разрабатываемого и реализуемого дочерней фирмой, находящейся в стране, где планируется проведение инвестиций, может принимать вид:

, (1),

где СFt (cash flow) – планируемые доходы от проекта в денежном выражении; St – валютный курс в период t; ψ – страновый риск; j – темп девальвации валюты страны проведения инвестиций по отношению к валюте страны инвестора; k – ставка требуемой доходности, рассчитанная для валюты страны проведения инвестиций.
В соответствии с данной формулой денежные потоки проекта дисконтируются по ставке требуемой доходности, рассчитанной для валюты страны реализации проекта с учетом темпов ее девальвации по отношению к валюте страны инвестора и с учетом странового риска.

В случае разработки внешнеэкономического инвестиционного проекта зарубежной компанией денежные потоки в валюте страны проведения инвестиций конвертируются в валюту страны нахождения инвестора и дисконтируются по ставке требуемой доходности, рассчитанной для валюты страны инвестора с учетом странового риска. В этом случае формула принимает вид:

(2),

где r – ставка требуемой доходности, рассчитанная для валюты страны инвестора.
Проводя оценку внешнеэкономического инвестиционного проекта, следует принимать во внимание особенности налогообложения страны инвестора и страны осуществления инвестиций (ставки налогов, порядок расчета налогооблагаемой базы, порядок взимания налогов, наличие налоговых вычетов, наличие налоговых льгот, различия в налоговом учете разных стран положительных и отрицательных курсовых разниц).

Анализ указанных особенностей позволяет сделать вывод о том, что на доходность внешнеэкономического инвестиционного проекта, его чистую приведенную стоимость и на выбор методов финансирования оказывают влияние следующие специфические факторы: динамика обменных курсов, темпы инфляции в стране проведения инвестиций и в стране нахождения инвестора, темпы девальвации одной валюты по отношению к другой, страновый риск, валютный риск, источники и методы привлечения финансовых ресурсов, особенности налогообложения. Выявленные факторы обусловливают выбор методов финансирования внешнеэкономического инвестиционного проекта.
  1   2

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconКритерии оценки Внешэкономбанком инвестиционных проектов, реализуемых...
Предварительная экспертиза инвестиционных проектов проводится Внешэкономбанком путем анализа представленных инициаторами проектов...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconАннотация дисциплины
Качественное обучение магистрантов основам финансового менеджмента в части финансирование инвестиционных проектов, при котором источником...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconОсобенности оценки инвестиционных проектов в энергетике
Рассмотрены основные особенности инвестиционных проектов в энергетике и реализация данных особенностей в текущих проектах энергокомпаний....

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconДиссертация по теме «Риторика социальной ответственности в pr публикациях...
«Риторика социальной ответственности в pr публикациях российских атомно-энергетических компаний на примере государственной корпорации...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconПрограмма дисциплины Финансирование проектов частно-государственного...
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки/ специальности...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconМарина Олеговна Пастухова
Ваша активная жизненная позиция способствует дальнейшему развитию Вашего предприятия, укреплению Союза хлебопекарных и кондитерских...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconВведение 3
I. Теоретические основы бизнес-планирования в оценке инвестиционных проектов 6

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconКоролева Ирина Владимировна кафедра микроэкономики доцент
К вопросу о внешнеэкономических аспектах российских рыночных преобразований (статья) // Вестник Алтгту №1-2, Барнаул, 2005

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) iconПоложение об отделе сопровождения инвестиционных проектов управления...
Отдел сопровождения инвестиционных проектов управления инвестиций министерства экономического развития Калужской области (далее −...

Финансирование внешнеэкономических инвестиционных проектов (на примере российских компаний кондитерской отрасли) icon8. Источники финансирования инвестиционных проектов
Поводу того, что предприятие действительно будет расходовать по­лученные целевые заемные средства по назначению



Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2018
контакты
top-bal.ru

Поиск