Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций»






Скачать 344.65 Kb.
НазваниеКурсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций»
страница1/3
Дата публикации16.09.2014
Размер344.65 Kb.
ТипКурсовая
top-bal.ru > Финансы > Курсовая
  1   2   3
МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Гжельский государственный художественно-промышленный институт» (ГГХПИ)

Направление подготовки: 080200.62 «Менеджмент»
Кафедра «Теории и организации управления»


Курсовая работа
по дисциплине Стратегический менеджмент
на тему: «СЛИЯНИЕ И ПОГЛОЩЕНИЕ ОРГАНИЗАЦИЙ»


Выполнил:

Студент группы М2 Зебряев А.В.

Проверила:

к.э.н., доцент кафедры ТОУ Голикова Ю.Б.
п. Электроизолятор 2013


СОДЕРЖАНИЕ

Введение.........................................................................................3

Глава 1..............................................................................................5

1.1 Классификация типов слияния организаций...................................5

1.2 Мотивы сделок...............................................................................7

1.3 Влияние слияний на экономику и защита от поглощения..............12

Глава 2............................................................................................14

2.1 Организация «Vodafone» ............................................................14

2.2 «bp» до слияния с «АМОКО».......................................................15

2.3 «The Walt Disney Company»..........................................................17

Глава 3.............................................................................................23

3.1 Поглощение организации «Mannesmann»......................................23

3.2 Основание организации «ВР».......................................................23

3.3 «Disney» и «LUCASARTS»...........................................................25

Заключение....................................................................................27

Список литературы........................................................................28

Введение:

Темой моей курсовой работы является слияние и поглощение организаций, из всех доступных тем именно эта заинтересовала меня больше всего, и эта проблема в наше время как нельзя актуальна, я решил исследовать этот вопрос и разобраться почему так происходит. В первой главе я рассмотрю причины и мотивы сделок, почему же все-таки организации сливаются, объединяются, или же поглощаются насильно, так же хочу рассмотреть виды слияния и поглощения организаций, а также способы защиты от агрессивного слияния
Во второй главе я хотел бы рассмотреть поближе три организации которые в последствии учувствовали в каком либо виде слияния, хотелось бы обратить внимание на их историю и вид деятельности, другими словами вторая глава будет полностью посвящена трем организациям, а именно BP до начала слияния, Disney и Vodafone
В третьей главе я распишу какое конкретное слияние произошло у этих организаций и что из этого получилось, а так же как могли себя обезопасить поглощенные организации и надо было ли это делать вообще.
Ниже я расскажу о терминах которые будут фигурировать в дальнейшем исследовании

Список терминов:

M&A - Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A)[7]

Слияние — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица [7].

Слияние форм — объединение, при котором слившиеся организации прекращают своё автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая организация берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами организации — своих составных частей, после чего последние распускаются [7].

Слияние активов — объединение с передачей собственниками организаций-участниц в качестве вклада в уставный капитал прав контроля над своими организациями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над организацией [7].

Присоединение — в этом случае одна из объединяющихся организаций продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся организация получает все права и обязанности ликвидированных организаций [7].

Поглощение — это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путём приобретения более 30% уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой организации, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества [7].

Транза́кция или транса́кция (англ. transaction, от лат. transactio — соглашение, договор) — минимальная логически осмысленная операция, которая имеет смысл и может быть совершена только полностью [7].

До конца XX века в русском языке обычно фигурировало написание «трансакция», в последнее время превалирует написание «транзакция»

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Согласно российскому законодательству, акция является именной ценной бумагой [7].

Уставный капитал — это сумма средств, первоначально инвестированных собственниками для обеспечения уставной деятельности организации; уставный капитал определяет минимальный размер имущества юридического лица, гарантирующего интересы его кредиторов [7].

Конкуренция — борьба, соперничество в какой-либо области [7].

^ Глава I

1.1 Классификация типов слияния организаций

Существует несколько видов слияния организаций, каждый из них на мой взгляд имеет как преимущества так и недостатки
Горизонтальное слияние организаций. Это соединение двух или более организаций занимающихся одной и той же деятельностью или выпускающих схожую продукцию. Из преимуществ хочу отметить то что возможности для развития повышаются, и уменьшается конкуренция, что в тоже время является и минусом данного типа, ведь конкуренция способствует развития куда лучше чем когда у организации конкуренты отсутствуют. Не оставляя выбора потребителям, слившиеся воедино конкуренты могут выпускать товар более низкого качества, не опасаясь что потенциальные покупатели будут брать товар у конкурентов [8].
Вертикальное слияние организаций — это соединение некоторого количества организаций, одна из которых — это поставщик сырья для другой. Тогда стремительно снижается себестоимость продукции, и наблюдается стремительное увеличение прибыли. Хочу отметить что данный способ стоит выбирать скорее молодым организациям, так как у поставщика будет постоянный клиент и практически не будет издержек добытого сырья и конкуренции, но если организация по добычи сырья крупная, то на мой взгляд ей выгоднее продавать сырье множеству производящих организаций. Для организации же производящей, данный способ не имеет минусов, так как организация имеет постоянные поставки сырья в нужных им количествах по доступной для них цене [12].
Родовые (параллельные) слияния — объединение организаций, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, организация, производящая фотоаппараты, объединяется с организацией, производящей фотоплёнку. Данный способ позволяет умножить престижи организаций и открывает для этих организаций новые возможности технологического прогресса. Например вместе они могут изобрести фотоаппарат который на 40% делает снимки качественней благодаря специально разработанной для него пленки.
Конгломератные (круговые) слияния — объединение организаций, не связанных между собой какими-либо производственными или сбытовыми отношениями, то есть слияние такого типа — слияние организации одной отрасли с организацией другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом [8].

Реорганизация — объединение организаций, задействованных в разных сферах бизнеса. Смыслом этого типа слияния по моему мнению является действие организации инициатора по теории гордыни, о которой ниже По аналитическим подсчётам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по объемам и суммам сделок занимает США. Есть очевидные причины: на сегодняшний день экономика США переживает едва ли не самый благоприятный период (на данный момент положение ухудшается в связи с экономическим кризисом). Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнесы, для приумножения своего капитала. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении организацией. Следовательно, соединение организаций — это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично [9].
По географическому признаку сделки можно разделить на:

  1. локальные

  2. региональные

  3. национальные

  4. международные

  5. транснациональные (с участием в сделках транснациональных организаций).

В зависимости от отношения управленческого персонала организаций к сделке по слиянию или поглощению организаций можно выделить:

  1. дружественные

  2. враждебные

По национальной принадлежности можно выделить:

  1. внутренние сделки (то есть происходящие в рамках одного государства)

  2. экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка)

  3. импортные (приобретение прав контроля над организацией за рубежом)

  4. смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или организаций с активами в нескольких различных государствах).

^ 1.2 Мотивы сделок

«Теория гордыни» [7].

С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» автором теории гордыни является Ричард Ролл. Ученый предложил эту теорию в 1986 году после изучения взглядов Дженсена и Рубэка на слияния и поглощения организаций. На основе анализа большого числа работ целого ряда авторов Ролл пришел к выводу, что слияния и поглощения не несут в себе синергий, а если и несут, то эти синергии оказываются переоцененными. По мнению Ролла, увеличение стоимости акций корпорации - цели поглощения полностью или частично объясняется простым переходом денежных средств от корпорации-покупателя к корпорации - цели поглощения (это называется премией слияния), а не ожидаемыми синергиями от этого слияния. Для доказательства этого Ролл предложил рассмотреть следующий механизм, при помощи которого инициируется и осуществляется большинство слияний. Этот механизм состоит из трех этапов слияния.
Корпорация-покупатель определяет потенциальную корпорацию-цель. Корпорация-покупатель проводит оценку акций или активов корпорации- цели. В большинстве случаев эта оценка сопровождается использованием инсайдерской информации о положении корпорации-цели. В ходе оценки корпорация-покупатель выявляет потенциальные синергии, оценивает эффективность менеджмента и т.д. Основной целью является определение того, насколько корпорация-цель недооценена [7].
Определенная на предыдущем этапе стоимость корпорации-цели сравнивается с ее рыночной стоимостью. Если оценочная стоимость корпорации ниже рыночной, то поглощение не проводится, в противном случае делается предложение о покупке корпорации и производится поглощение. Как правило, рыночную стоимость корпорации приходится корректировать на расходы, связанные с возможным наличием конкурентных тендерных предложений и на ошибки в оценке (во многом эти ошибки связаны с неточностью или недостаточным объемом информации) [8].
Главным в упомянутых этапах поглощения является оценка активов. Если акции корпорации-цели котируются на фондовой бирже (обращаются на фондовом рынке), то цена бизнеса очевидна для участников рынка. Рыночная стоимость и будет минимальной ценой предложения, так как акционеры организации, зная оценку рынка, не согласятся продавать дешевле. В результате если рыночная цена организации становится ниже предложенной тендерной цены, то рациональность тендерного предложения пропадает. Но такая предпосылка верна только в случае рационального поведения участников рынка. Известно, что рыночные цены - всегда средние цены, которые могут не отражать поведение отдельных участников рынка: доказательств рационального поведения всех участников рынка не существует. Рынок рационален не потому, что все инвесторы рациональны, а потому, что таких большинство, а иррациональность оставшихся - сглаживается. Кроме того, в любом бизнесе есть элемент неопределенности, а в условиях неопределенности достаточно часто встречаются случаи принятия нерациональных решений [10].
В соответствии с теорией гордыни слияние - это результат индивидуального решения менеджмента корпорации-покупателя. Даже в том случае, если слияние и не несет никакого синергетического эффекта, такое решение принимается, так как менеджмент считает, что именно его оценка стоимости верна, а рыночная оценка корпорации - объекта поглощения не полностью отражает ее потенциал. Именно поэтому Ролл назвал свою теорию теорией гордыни, так как если в слияниях отсутствуют синергии, то решение о слиянии может быть вызвано только лишь иррациональной гордыней корпорации-покупателя по поводу того, что только она может определить эти несуществующие синергии.

Теория агентских издержек свободных потоков денежных средств [7].

В 1986 году окончательно сформировалась теория агентских издержек свободных потоков денежных средств. Автором этой теории является профессор Гардвардского университета Майкл Дженсен, который на основе совместно разработанной с Меклингом агентской теории предложил оригинальный подход к объяснению слияний, который принципиально отличается от синергетической теории. В рамках данной теории корпоративные менеджеры - агенты акционеров, а подобные агентские отношения всегда чреваты конфликтом интересов. Источником конфликтных ситуаций является выплата денежных средств акционерам, прежде всего, в форме дивидендов. Выплата дивидендов, возврат капитала, направленные выкупы акций и подобные действия уменьшают объем ресурсной базы корпорации, что снижает возможности менеджмента по более гибкому управлению финансовыми ресурсами. Это создает определенные трудности и проблемы для менеджмента корпорации: не исключается большой объем работы по анализу рынка ресурсов и их привлечение. Использование внутренних резервов за счет сокращения или отказа от выплат акционерам позволяет более эффективно управлять финансами корпорации.
В рамках агентской теории менеджеры уже не действуют в наилучших интересах своих акционеров, в основе их деятельности лежат собственные интересы, которые далеко не всегда совпадают с интересами акционеров. Если оценка работы менеджмента, прежде всего высшего, в большей степени зависит от роста объема продаж, а не от показателя прибыльности для акционеров, то менеджеры могут пойти на слияния и поглощения, исходя из своих интересов, а не из принципа увеличения благосостояния акционеров.
Рост конкуренции на рынках продуктов и услуг приводит к тому, что цены стремятся к величине минимальных среднеотраслевых издержек, что заставляет менеджеров работать над повышением эффективности бизнеса, при этом основным мотивом, оправдывающим их действия, становится экономическая эффективность. Одновременно с этим конкуренция на новых рынках и на рынках, требующих крупных рент (доходов, являющихся результатом несоответствия альтернативных издержек по ресурсам в отрасли) или квазирент (доходы, являющиеся результатом несоответствия краткосрочных альтернативных издержек по ресурсам в отрасли), значительно ниже, чем на традиционных рынках. Это объясняет тот факт, что отрасли и производства, генерирующие значительные экономические ренты или квазиренты, относятся к производствам, генерирующим значительные потоки свободных денежных средств. Поэтому важен как внутренний мониторинг корпорации, так и оценка действий менеджмента корпорации рынком корпоративного контроля.
Дженсен определяет свободный поток денежных средств как поток денежных средств, появившийся в результате избытка финансовых ресурсов корпорации после того, как она профинансировала все возможные проекты, которые имели положительные чистые приведенные стоимости (дисконтирование проводилось по стоимости капитала). В случае если корпорация генерирует значительные свободные потоки денежных средств, то возможны конфликты между менеджментом и акционерами по причине того, что у менеджеров отсутствуют мотивы направить эти потоки денежных средств на выплаты акционерам, а не инвестировать в проекты с отрицательной приведенной стоимостью (в том числе и в неэффективное поглощение), кроме того, не исключается и неэффективность бизнеса.
Дженсен предлагает организациям, испытывающим вышеупомянутую проблему, такой выход, как выкуп корпорации долговым финансированием
Преимущества, которые несет в себе долговая нагрузка по усилению мотивации менеджеров и их организаций к повышению эффективности деятельности корпорации, были впервые рассмотрены Дженсеном. Дженсен назвал эти преимущества "гипотезой контроля" при создании долговой нагрузки и выдвинул следующие аргументы.
Менеджеры организаций, генерирующих значительные потоки денежных средств, могут выплатить "свободные" денежные средства акционерам в виде дивидендов или осуществить выкуп акций. Если же этого не происходит, то возможно инвестирование в неэффективные с позиций чистой приведенной стоимости проекты. Разумеется, что выплаты акционерам ослабляют контроль менеджеров над будущими потоками денежных средств корпорации; стандартным приемом является обещание менеджеров о выплате дивидендов в будущем с последующей практикой нахождения причин затягивания выплат или их ограничения. То, что рынок в большинстве случаев реагирует на информацию о снижении дивидендов значительным падением курса акций, соответствует теории агентских издержек свободных денежных средств. Такая информация воспринимается как показатель снижения эффективности корпорации.
Утверждается, что эмитирование корпорацией долговых обязательств (то есть создание долга) без немедленного удержания доходов от этой эмиссии позволяет менеджерам эффективно гарантировать их обещания перед акционерами по выплате будущих потоков денежных средств. Это означает, что долг может эффективно заменить дивиденды, причем финансирование в проекты с отрицательной приведенной стоимостью становится практически невозможным. Естественно, что держатели долговых обязательств могут обанкротить организацию в случае нарушения сроков выплат как основного долга, так и процентов. В результате за счет сокращения объемов денежных средств, подконтрольных менеджменту, происходит существенное уменьшение агентских издержек свободных потоков денежных средств.
Следовательно, контрольный эффект долговой нагрузки способствует определению оптимальной структуры капитала для корпорации, генерирующей значительные потоки свободных денежных средств. Разумеется, важно соблюдать оптимальное для корпорации соотношение долга к собственному капиталу.
Контрольная функция долга, в первую очередь, важна для "зрелых" корпораций, генерирующих значительные потоки денежных средств. Указывается, что продвижение менеджерами неэффективных проектов в подобных корпорациях может быть весьма существенным. Эффект контроля путем выпуска долговых обязательств может не оказаться эффективным для быстрорастущей организации, так как она, как правило, размещает свободные ресурсы в крупные и высокорентабельные проекты, а также привлекает ресурсы с финансовых рынков в том числе и путем выпуска долговых обязательств.

Таким образом, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств дает объяснение тому, что жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием, финансируемые на 90-100% за счет выпуска долговых обязательств, могут создавать стоимости для акционеров. Кроме того, данная теория позволяет понять, что слияние может отражать как конфликт интересов между менеджерами и владельцами бизнеса в случае попытки проведения слияния без должного экономического обоснования; с другой стороны слияние есть метод разрешения подобного конфликта [11].
Но не одна из теорий не нашла практического применения в настоящее время, поэтому можно выделить следующие основные мотивы слияния и поглощения организаций:

  1. стремление к росту

организация стремится расшириться и тем самым увеличить прибыль и влияние на рынке

  1. синергетический эффект то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких организаций, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих организаций.

  2. диверсификация

расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства. Такую диверсификацию называют диверсификацией производства. Данный способ больше нацелен на подстраховку чем на рост организации

  1. «недооценка» поглощаемой организации на финансовом рынке.

Мотив по теории гордыни.

  1. личные мотивы менеджеров

причем эти самые мотивы могут быть самыми разными, начиная от желания помочь организации, заканчивая желанием ее разорить

  1. повышение качества управления

  2. мотив монополии

  3. мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде

  4. Поглощение может применяться крупной организацией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.

.

^ 1.3 Влияние слияний на экономику и защита от поглощения

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения: [4]
Ли Якокка в своей книге «Карьера менеджера» осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер-концернов как на альтернативу M&A
Юрий Борисов в книге «Игры в „Русский M&A“» описал историю передела собственности в России и создания частных организаций-монстров после приватизации средствами слияний, поглощений и силового рейдерства, как естественный процесс.
Юрий Игнатишин в книге «Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы» рассматривает сделки M&A как один из инструментов стратегии развития организации, который при правильном и проработанном использовании может дать синергетический эффект.
Для защиты от поглощения организации используются среди прочего следующие приёмы:
Отравленные пилюли — акционеры получают специальные права, которые они могут использовать только в особом случае. Это позволяет при начале поглощения размыть пакет акций агрессора. Очень действенный метод, агрессор попросту не захочет поглощать организацию которая может нанести им серьезный урон
Различные классы акций — создаются разные классы акций, имеющие разные количества голосов, что позволяет основным акционерам удерживать контроль над организацией, владея небольшим количеством акций определённого класса. На мой взгляд не так действенно как первый метод но тоже вполне действенно
Отпугиватели акул — так называют поправки в уставе организации, которые могут отпугнуть возможных агрессоров. Например, требование одобрить слияние более чем двумя третями голосов и т. п. К этому же приёму защиты относятся также ступенчатые советы директоров, в которых избираются не сразу все члены, а только часть.

Выжженная земля — тактика, цель которой сделать организацию непривлекательной. Например, продажа самого привлекательного для агрессора актива. Этот ход очень напоминает маневр Кутузова, который сжег Москву перед отступлением, чтобы она не досталась врагу. И это логично, лучше потерять часть организации чем всю
Защитные поглощения — организация-цель начинает сама поглощать другие организации, что делает её слишком дорогой. Главное заранее знать о надвигающейся угрозе, чтобы было время провернуть данный маневр, и стоит учитывать что потенциальные жертвы тоже будут стараться защититься
Макаронная оборона — этот метод состоит в выпуске долговых обязательств, с условием досрочного возврата кредита в случае смены контролирующего акционера организации. Таким образом долговые обязательства организации разбухают как макароны при варке.
Выкуп акций и гринмейл — акции выкупаются у акционеров по цене, выше, чем предложенная агрессором. При гринмейле акции выкупаются по более высокой цене только у агрессора.

  1   2   3

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconМетодические рекомендации по выполнению курсовой работы по дисциплине...
Методические указания предназначены для студентов всех форм обучения, которые в соответствии с учебным планом должны выполнить курсовую...

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconПрограмма дисциплины «Стратегический менеджмент» для направления 080200. 62 «Менеджмент»
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направления подготовки 080200....

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconКурсовая работа по дисциплине Планирование на предприятии: на тему:...
Целью бизнес-плана является обоснование экономической эффективности организации предприятия по выращиванию осетра

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconМетодические указания к выполнению курсовых работ по дисциплине «Стратегический менеджмент»
Рекомендовано учебно-методическим советом Кабардино-Балкарского Института бизнеса

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconПрограмма дисциплины «Стратегический менеджмент» для направления 080200. 62 «Менеджмент»
Секция "Менеджмент" кафедры Общего и стратегического Председатель Филинов-Чернышов Н. Б. менеджмента Зав. Кафедрой Филинов-Чернышов...

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconКурсовая работа по дисциплине «Микроэкономика»
Целью написания курсовой работы является детальное усвоение содержания основных вопросов темы, углубление и закрепление знаний, полученных...

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconКурсовая работа
Курсовая работа состоит из одного задания. Вид графического объекта, движение которого надо будет реализовать в работе, выбирается...

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconКурсовая работа по дисциплине: «Организация коммерческой деятельности предприятий»

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconКурсовая работа по дисциплине «Макроэкономика» на тему «Влияние макроэкономических...
Для профессиональной работы с ними необходимо понимать их классификацию, сущность описываемых ими показателей экономики государства,...

Курсовая работа по дисциплине Стратегический менеджмент на тему: «слияние и поглощение организаций» iconПрограмма учебной дисциплины «Стратегии в менеджменте: Стратегический...
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и магистров направления подготовки/ специальности...



Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2018
контакты
top-bal.ru

Поиск